元宇宙概念持續在資本市場引發狂歡。?

Facebook “all in ”元宇宙的舉動顯然為這 團火添了把柴。扎克伯格宣布將 Facebook 改名 “Meta”( 來源于“元宇宙”Metaverse)，并將元 宇宙開發作為未來公司發展的重心，同時宣布了社 交平臺Horizon Home、下一代 VR 設備等內容。

A 股上市公司中，中青寶表示正在研發相關游 戲，股價兩個月翻了 3 倍 ；天下秀宣布擬推出虛擬 社交產品，5 個交易日里 4 次漲停 ；文娛龍頭芒果 超媒透露將搭建芒果元宇宙后第二個交易日股價飆 升10%，足見資本市場對元宇宙概念的熱情。?

目前來看，A 股上市公司中，雖然涉及元宇 宙概念的近 30 家，但大多數相關公司還沒有成型 產品。?

事實上，元宇宙概念除了惠及游戲公司等軟件 開發商外，還為硬件設備商、芯片公司、云計算服 務提供商等產業鏈玩家帶來機會。?

但是作為一個以十年為單位的跨時代變革，現 在參與二級市場博弈是否為時過早？哪些公司能夠 更快并真正受益于元宇宙？?

關鍵設備?

“元宇宙”（Metaverse）概念起源于 Neal Stephenson 的科幻小說《雪崩》（Snow Crash）， 是一個脫胎于現實世界，又與現實世界平行、相互 影響，并且始終在線的虛擬世界。

“Metaverse”一詞由“Meta”和“Verse”兩 部分組成：“Meta”意為“超越”，“Verse”意為“宇 宙”，它代表著“一個平行于現實世界運行的數字 世界”。?

如果人類的生產力、人際關系、經濟活動、文 明等能在虛擬世界呈現并改造虛擬世界，那么將元 宇宙看作平行空間則再合適不過。?

從互聯網的發展軌跡來看，從局域網到廣域 網，再到移動互聯網，現如今的互聯網在內容載體、 交互方式、參與感和互動性上已經很久都沒有新的 突破了，隨著虛擬現實（VR）、增強現實（AR）、 5G、云計算、物聯網、區塊鏈、AI 等技術的發展， 虛擬與現實的距離也逐漸縮小，元宇宙也成為了互 聯網的下一站。?

疫情爆發后，很多現實場景在虛擬世界中得到 了很好的展現，比如云逛博物館、跨國網課、跨區 域辦公、線上演唱會還有新聞發布會等。元宇宙的 雛形顯然不僅僅是游戲，多種形態已經與我們的生 活有了交集。?

對于大眾來說，要想與元宇宙產生交互，那 么首先要看到、聽到、感受到虛擬世界，然后再 通過操作軟件來改變它，這就涉及到媒介。延展 實境（Extended Reality）即 XR 設備，是媒介的 重要一環。?

XR可以分為VR、AR、MR，如果要做區分的話， VR 可看作虛擬世界置換了現實世界 ；AR 可看作 虛擬世界疊加在現實世界上 ；MR 可看作虛擬世界 和現實世界混合。?

這些設備已有產品落地并商用化，比如 Meta 旗下的 Oculus，就是 VR 頭盔的制造商之一，索 尼、惠普、HTC、字節跳動等也在 VR 頭盔上有 所布局 ；AR 設備則包括智能眼鏡和手機，谷歌和 Meta 都已推出相關產品 ；MR 設備目前有微軟的 Hololens，但也被批評還不夠成熟，而蘋果分析師 郭明錤透露，蘋果將于 2022 年發布 MR 頭顯設備， 同時具備 AR 和 VR 場景功能，能夠帶來高端的沉 浸式體驗，售價約 1000 美元。?

VR 設備是當下最被看好的，也被視作元宇宙 的第一入口。?

根據映維網數據，2021 年 8 月，全球 VR 頭 顯市場 Oculus 品牌占比達到 61.15% ；Valve 份額 第二，市占率為 15.99% ；HTC Vive 份額第三，市 占率為 14.45% ；其他頭顯方面，字節跳動旗下的 Pico 系列占比 0.24% ；索尼 PSVR 為 0.19%。?

A 股上市公司中，歌爾股份是 Oculus、索尼、 HTC 和 Pico 的上游供應商，其智能硬件業務（包 括 VR/AR、游戲機、智能手表等）2021 年前三季 度實現營收 222 億元，同比增長 119% ；其中第三 季度實現營收 110 億元、同比增長 69%、環比增 長 64%。?

IDC 預計 2021-2025 年全球 VR 頭顯出貨量 將保持 41% 的年復合增速，而歌爾股份已經拿下 了合計占市場份額近 80% 的 VR 頭顯廠商，它將 早早受益于 VR 設備市場的爆發。?

半導體的機會?

如果說 XR 設備是元宇宙概念里落地速度較 快、商用化程度較高的，那么芯片就更是元宇宙的 “基礎糧食”。?

首先，元宇宙的通信基礎是 5G 網絡，高速率、 低時延、支持大規模設備鏈接等屬性才能夠支撐元 宇宙所需的外部網絡環境。?

我國的 5G 建設一直走在全球前列，根據工信 部 2021 年 5 月起草編制的《5G 應用“揚帆”行動 計劃（2021-2023 年）》征求意見稿，計劃到 2023 年， 我國每萬人擁有 5G 基站數超過 18 個。按照我國 14.1 億人口數量估算，那么至少 2023 年底 5G 基 站總數要達到253.8 萬個，平均每季度新增基站 個數約為 15.8 萬個，全國 5G 基站個數在 2021- 2023 年的年復合增長率高達 41%。像做 PCB 板業 務的深南電路、做光模塊的新易盛等都會長期受益 于 5G 建設。?

XR 設備方面，涉及到主控芯片、傳感器等。 就以 Pico 的設備為例，用的是高通驍龍芯片，內 里集成了 GPU、電源 IC、存儲器、藍牙、WiFi 芯 片、射頻模組等 ；三星設備采用的主控芯片則是意法半導體的。?

事實上 XR 設備要改進的地方還有很多，比如 畫質粗糙、體驗效果欠佳、內容體量較小、可玩度 不高等。百度副總裁馬杰曾指出如今在 PC 上的游 戲渲染能力和電影的渲染能力差距相差 5400 萬倍， 因此也更不用說 VR 設備上的游戲畫質渲染能力與 現實生活中的電影畫質差距。像圖像渲染主要依靠 GPU，而 GPU 領域龍頭則是英偉達。?

英偉達在元宇宙底層支持工具的探索上已走在 前面，它在紀錄片《Connecting in the Metaverse: The Making of the GTC Keynote》（在元宇宙中 連接 ：GTC 主題演講的制作）中展現了其計算機 圖形與仿真模擬平臺 NVIDIA Omniverse 的妙用， 在 GTC 主題演講發布會上，“15 秒假黃仁勛”是 英偉達和一支小型藝術家團隊利用了該平臺上的各 種渲染技術，進行 3D 掃描、動態捕捉、AI 合成、 畫面渲染等制作而成的。?

富國銀行還上調英偉達股價目標至每股 320 美 元（之前為 245 美元，增幅 30%），認為元宇宙將 給這家芯片生產商帶來極大的機遇。

國內上市公司中， 瑞芯微早年推出過RK3399、RK3288 兩款分別針對高中端及入門級 市場的 VR 一體機解決方案，如今最新的 RK3588 已完成流片，這款芯片除了用于 VR 領域，還可以 用于汽車智能座艙、云及邊緣計算等多個市場。另 外，各類圖像傳感器、音頻傳感器等也是虛實交 互必備的元件，國內已有公司可以和國際龍頭同 臺競技。?

下游應用?

游戲公司是本次元宇宙概念爆發的領漲軍。尤 其中青寶公布其正在研發基于元宇宙概念的游戲 《釀酒大師》后，股價一路上升，從 8 元最高漲至 42.63 元。然而在其公布的游戲介紹中，這款游戲 只是玩家在線上經營，釀酒成品可以線下取貨，事 實上和支付寶的螞蟻森林、拼多多的多多果園差異 并不大。?

包括凱撒文化公布的在研游戲《動物星球》、 天下秀擬發布的一款 3D 版虛擬社交產品《虹宇宙》、 芒果超媒推出的虛擬主持人“YAOYAO”以及 AR 明星合拍互動系統、互動視頻平臺等都距離元宇宙 還有一些距離。?

根據清華大學新媒體研究中心近期發布的一項 研究顯示，在國內網民中只有約一成認為元宇宙概念 投資價值較大，提早布局收益翻倍 ；八成網民都處于 觀望狀態，并認為元宇宙需要 3-5 年才能落地 ；而 剩下一成則是認為當前蹭概念的公司是在“割韭菜”。?

雖然包括微軟將推出的具備 3D 虛擬形象與 沉浸式會議功能的會議和視頻通話軟件 Microsoft Team，Roblox 提供游戲中虛擬貨幣 Robux 和現 實貨幣的兌換等都已具備雛形。但從產業發展現實 來看，目前元宇宙的下游應用多數仍集中在游戲和 社交場景應用的奠基階段，還遠未實現全產業覆蓋 和生態開放經濟自洽、虛實互通的理想狀態。?

元宇宙的概念布局仍集中于 XR 及游戲社交領 域，技術生態和內容生態都尚未成熟，場景入口也 有待拓寬，理想愿景和現實發展間仍存在漫長的“去 泡沫化”過程。?

對于投資者來說，大可不必在資本狂熱催生的 泡沫中淘金，尤其需要警惕主業缺乏成長性和堅實 支撐，僅靠概念炒作的公司。