繼登錄美股、港股后，造車新勢力排頭兵蔚來 在 5 月 20 日正式登錄新交所。成為首家在美國、 中國香港、新加坡三地上市的電動汽車企業。?

蔚來 4 年 3 次上市，造車燒錢程度可見一斑。 中概股在美國的漂泊命運并非只是蔚來一家企業的 懸頂之劍，先行開赴新加坡的蔚來畢竟身處造車賽 道，長期的融資角力是備受考驗的常態課題。?

求錢若渴?

中概股之殤正懸頂多家赴美上市企業，5 月 4 日，美國證監會（SEC）將包括京東、嗶哩嗶哩、 拼多多在內的 88 家中概股加入“預摘牌”名單。 新增的企業中，就包含了造車新勢力排頭兵“蔚小 理”中的前兩家——蔚來汽車，小鵬汽車。而理想 汽車則在此前就以被納入“預摘牌”名單。?

根據公開資料統計，自 2018 年上市至今，蔚 來累計通過股權方式募集資金約 540 億元。?

而從 2016-2021 年，蔚來連續六年經營虧損， 合計虧損額 378 億元。2021 年，蔚來汽車的凈虧 損額為 40 億元。通過上述數字不難看出，蔚來的 成長之路以“燒錢”為代價。?

一旦融資渠道出現不安因素，蔚來的成長勢必 受到影響。雖然如今蔚來的現金儲備闊綽，但距離 蔚來登錄美股，也才不過四年，風險驟臨，融資渠 道的路障已經清晰可見。由此可及，蔚來拓新融資 渠道勢在必行。而港交所、新交所給出的登錄條件 較為便利，因此蔚來三地上市更顯合情合理。?

2022 年 3 月及 5 月，蔚來在香港聯交所與新 加坡證券交易所相繼完成二次、三次上市，兩次登 錄均由美國資本市場背書，采用“介紹上市”方式，公司不增發新股，也不涉及融資。此次上市后，蔚 來于新交所主板上市的股份將可與其在紐交所上市 的美國存托股份實現完全互換。?

上市不融資背后，蔚來未雨綢繆之心昭然若揭。 而自身的擴張慣性則是蔚來需要關注的又一個自身 問題。?

根據資料統計顯示，蔚來的研發費用和銷售費 用不斷攀高。

僅 2021 年，蔚來就新增 200 家門店，全球 已有共計超 300 家門店，售后服務中心超 200 家。 在落地挪威市場之后，蔚來還計劃在德國、荷蘭、 瑞典、丹麥開辟新疆圖。雖然公司國際化標簽含金 量越來越高，但是高速擴張的隱憂也值得關注，那 就是資金血脈的持續支撐。?

因此無論從融資渠道，還是經營擴張，蔚來的 產融發展都離不開資金。

競爭激戰?

李斌曾表示，200 億是造車的門檻。但如今， 這一數字正在不斷升級。隨著新能源汽車的滲透率 不斷提升，一方面，造車新勢力的陣營擴容頻率加 快，曾經的第二梯隊大有后浪之勢 ；另一方面，傳 統汽車陣營紛紛大舉拓新，產業、資本壓倒性傾斜 新能源業務。?

如此一來，蔚小理的先發優勢正在逐漸削弱。 而屋漏偏逢連夜雨，就在蔚來汽車收獲不俗的銷售 成績以后，新冠疫情再度卷土重來，沉痛打擊了汽 車供應鏈。從芯片危機再到如今的供應鏈大考，蔚 來的高增態勢被迫剎車降速。?

根據公開數據統計顯示，2021 年，我國新能 源汽車迎來爆發式增長，蔚來、小鵬、理想等造車 新勢力紛紛沖擊年銷 10 萬輛紅線，其中蔚來 汽車共交付 91429 輛，同比增長 109.1%， 在 30 萬元以上的高端電動車市場占據 龍頭地位。其余兩家車企小鵬汽車與理 想汽車 2021 年銷量分別為 98155 輛和 90491 輛，同比分別大幅增長 263% 和 177.4%。?

來到 2022 年，蔚來的前行動力更加衰減。數據 顯示，蔚來汽車 4 月銷量 5074 輛，其 4 月交付量環 比下滑49.2%，與上月相比直接對半打折；今年1-4月， 蔚來汽車累計交付 30845 輛，同比增長僅 13.5%。但 與此同時，中國信息通信研究院 25 日發布的 2022 年 4 月新能源汽車行業運行數據報告顯示 ,4 月 , 中國 新能源汽車市場滲透率已經達到 25.3%。?

也就是說，隨著市場擴容，蔚來反而退步了。?

2022 年 1-4 月，我國新能源汽車銷量累計銷量 135.2 萬輛，同比增長 128.4%。2022 年 1-4 月，中 國新能源汽車銷量前十企業分別為比亞迪汽車、上汽 通用五菱、特斯拉中國、奇瑞汽車、廣汽埃安、吉 利汽車、小鵬汽車、長安汽車、哪吒汽車、長城汽車。?

在各方不遑多讓的 2021 年，“蔚小理”還在銷 量上你來我往，但今年以來，蔚來慘淡的銷量令格 局出現了轉變。盡管蔚來的單車均價更高，但銷量 已經無法企及小鵬汽車。?

除了傳統蔚小理格局發生轉變，新勢力陣營的 擴容也在給蔚來制造客觀的壓力。?

數據顯示，哪吒汽車在4月的交付量為8813臺， 同比增長 120% ；其 1-4 月的累計交付量為 38965 臺，同比增長更是高達 240%。至此，哪吒汽車實 現了自 2020 年 7 月以來連續 22 個月同比增長。因 此，哪吒出現在新能源銷量前十名的榜單中也就不 足為奇 ；與之相似的還有零跑汽車，數據顯示，零 跑汽車在 4 月真正實現“領跑”，以 9087 輛銷量成 績將“蔚小理”甩于身后，實現連續 13 個月同比 增長超 200%。?

與此同時，傳統主機廠的新能源攻勢同樣不容小覷。?

比亞迪高調宣布與燃油車分手，更是憑借供應 鏈的完備，一舉拿下 28.7% 的市場份額，高居排頭； 奇瑞在被立訊精密收編后也實現了異軍突起，憑借 同比 221% 的增幅，竄升到榜單第四位，僅落后于 上汽通用五菱以及特斯拉 ；廣汽埃安和長安汽車同 屬國家隊，二者表現穩定 ；但值得注意的是吉利汽 車的同比高增，畢竟受限于新能源業務的啞火，吉 利作為自主品牌一哥一直拓新乏力。隨著新能源戰 略的又一次起錨，吉利手握豐厚的現金流入場拼殺。?

與上述品牌相比，蔚來曾經憑借“代工”模式 省下大筆資金，快速做起了自營網絡，一時風頭無 兩。但當供應鏈大考來臨，蔚來的產能與供應鏈話 語權不幸成為了癥結。?

面對可見的激烈競爭，蔚來從來不缺少未雨綢 繆的前瞻，但一些硬傷也亟待破解。